新年快樂!

2019年即將完結，不知大家的投資回報如何呢，相信不少人今年都有理想的回報。粗略計算筆者今年的投資回報有3x%，主要來自1177, 2318, 3319，而剛好年初處於大市低位，如果用3年或5年的平均回報檢視自己會較為代表性。

每年的結尾都是一個良好的契機去審視自己過去一年的投資策略和決定，並且確立新一年的投資計劃和人生目標。審視自己過去一年是否依照自己的策略執行每一項投資，例如有沒有在未研究的情況就買入別人推介的股票、買入質素一般的股票、估價太樂觀導致高追、受情緒氣氛影響高買低賣等等。

每年年終確立新一年的目標很容易轉眼間就遺忘了，但是這卻非常重要，有了目標才會引導我們每一天做每一個決定的方向，而且給予我們動力。要記住，每一個成功人士都會訂立目標並且堅持執行。就算過去一年投資受到挫敗，只要沒有欠債，每一年都可以是新的開始、新的自己。2020年會是筆者最忙碌的一年，希望仍然有時間寫文章和大家交流。

新年快樂!!!

新手上路(一)

有讀者建議我寫關於投資的新手入門篇，筆者亦覺得需要，希望令更多人認識投資，和讓人們遠離短炒加入投資。筆者主要採用價值和成長型投資，透過長線投資來令資產複式增長。

投資，是指投放資金於期望獲得回報的項目上，投資的途徑有做生意、建設、股票、房地產、債券、金融產品、牌照、經營權等等。本文集中講股票，股票的出現是為了當企業持有人多於一人時可以方便計算各自的權益，而我們買入股票後，就等同持有企業的一部分，為股東之一。當我們投資和分析時，要用「買入股票等同買入企業」的心態，而股票不只是在螢幕上跳動的數字，這樣我們才能專注於分析企業的營運，而不是見到股價升就買，每日期待股價繼續向上。

房地產信託基金REIT

坊間有說法指買REIT比買樓好，究竟REIT是甚麼? 它是否良好的投資目標?

Real Estate Investment Trust (REIT)，即是房地產信託基金，是一種直接在交易所買賣的基金，基金持有和管理物業組合，如商場、商厦、酒店、停車場等等，是其中一個熱門的長線投資標的。

房託有穩定的派息，派息主要來自租金收入。而根據《房地產基金守則》，基金管理人必須將除稅後的90%淨收入，分派予基金單位持有人。所以買入優質的房託可以得到穩定和理想的派息。

牛市&熊市的市場心態

相信投資者經常聽見牛熊市，牛市(bull market)是指升市和經濟膨脹期，而熊市(bear market)是指跌市和經濟衰退期，雖然經濟和股市未必同步，而通常股市會領先宏觀經濟。牛熊市會交替出現，股市沒有永遠的上升，亦沒有永遠的下跌。牛市有一二三期: 懷疑、樂觀、狂熱，熊市亦有一二三期: 失望、悲觀、絕望，牛或熊二期可以是回調/反彈或緩慢的橫行期，沒有絕對的定律。而牛熊週期通常只能事後才能確定，除了狂熱(牛三)和絕望期(熊三)，其他的週期基本上無法在當刻百分百肯定，市場亦會出現兩極的看法。

「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」
- John Templeton -

被動投資4

這篇是第4篇，有興趣可一併看前文＜被動投資1-3＞，今次繼續介紹主動基金的種類。按照投資目標有大量不同類型的基金，例如在不同市場，不同行業，價值股，成長股，債券基金，股票和債券基金(平衡基金)，對沖基金(運用各種衍生公具)。現時市面上經紀熱推債券基金，標榜高息率，某些達到10厘，筆者對此有一定保留。

生活和投資

昨日去探望朋友的柴犬蛋撻，6個月大，十分活潑可愛，在鰂魚涌寵物公園玩了一個下午。筆者對柴犬十分著迷呢，一直都希望養一兩隻柴犬陪伴自己，狗狗永遠是人類的好朋友。

被動投資3

前兩篇寫了指數基金和月供股票，今次分享另一個被動投資選擇，就是將資金購買基金讓基金經理管理投資組合。依照基金單位發行方式可以分為開放式基金(open-end)和封閉式基金(closed-end)。按發行對象有共同基金和私募基金。

被動投資2

上次寫了被動投資在指數基金(ETF)，今次介紹平均買入法，平均買入法需要自己選股，但就不需要決定買入時機，可以避免高位買貨的風險。最常見的平均買入法是月供股票，每月投入例如$2000買入股份，獲得的股數為(2000/買入價)，長線累積股份數目，月供最好持續3年以上，一般銀行或證券商都有提供月供股票服務，基本上自動化。月供股票好處在於能夠長期平均買入價、減少依靠直覺而犯錯、令自己長期持有股票和儲蓄，而月供優質股回報長遠會大於儲蓄保險。月供股票亦能夠將平均買入價拉低，例如月供$1000，第一個月在$20買,買入了50股，第二個月在$40，買入了25股，所以總共投入$2000, 獲得75股，平均買入價是$26.67而不是$30，因為股價較低時能夠買入更多股份。

被動投資1

投資可以分為主動和被動，當然沒有明確的界線，主動投資指的是自己研究大環境、選股、估值、決定買賣時機，完全自己主動管理自己投資組合。然而，大部分的人都有自己的工作，很少時間管理自己的組合或學習更多投資知識，但沒有充足的研究就投資其實是非常危險的，很容易就會成為一隻羔羊，很多主動投資者長期回報落後於被動投資之餘甚至出現虧損。因此，被動投資其實適合全職工作而沒有時間研究的人。

Peter Lynch彼得林區

著名基金經理Peter Lynch在1977-1990年十三年間管理的基金達到29%平均年回報，基金由2千萬美金增值到14億美金，是當時規模最大的基金。 Peter Lynch有三本名著: 彼得林區選股戰略（One Up On Wall Street), 征服股海（Beating the Street), 學以致富（Learn to Earn，他的投資策略非常有學習價值，他長線投資於高增長的潛力股，忽略短期的市況波動。

資產與通脹

今次想分享一下為何長期持有資產如此重要，隨著全球經濟增長，加上低息環境，資產價格多年來有增無減(樓市就是一個好例子)。而在2008年金融危機，美國大量印鈔，引發全球通脹，在2008-2018年期，全球5大央行印鈔總量達到12萬億美金，大量的資金流入市場推升資產價格，令有資產的人和沒有資產的人財富差距大幅拉大。10年前在銀行的$100美金，今天仍是$100美金，但購買力大不如前，而美國股市指數S&P 500 由10年前的今天1100升至今天3112點。實質的購買力降低其實比通脹指標(消費者物價指數CPI)顯示的更大，大幅增加的資金在市場上會通過投資和信貸推高資產價格，只有少數資金影響日常消費品，因為市場上絕大部分資金都在資本市場流動，而不是日常消費，因為CPI只反映日常消費物價，不能反映因長期貨幣貶值而影響的購買力，所以每一次的大量印鈔都很難從通脹指標看到實質的購買力影響，但財富卻拉大了差距。

領展823

領展823 $78.x長線投資可以開始慢慢吸納，分幾注~10%再入。價值上開始吸引，沒有人知何時見底和未來走勢如何，我亦從不估底，所以一定要留現金，慢慢儲貨。

領展十分優質，今次受到的影響不大，而物業組合偏向在住宅區，有5成屬於日常生活消費。如果往後有重大不利事件和被大幅破壞等就要重新審視，若只是因經濟數據差而大跌反而是吸納良機，一來領展有抗經濟周期韌性，二來領展多年來難見平貨，平貨只有在外圍環境差才出現。

複式增長72法則

當我們想比較不同投資回報率例如8%、10%、15%的實際效果時，有一個方便快捷的方法，就是72法則。假設你的投資回報達到8%，用72÷8=9，就可以得出每9年資產就會倍增。若投資回報10%，72÷10=7.2，每7.2年資產就增加一倍。15%回報的話只需4.8年就可以翻一翻。這計法會有少量誤差，但可以接受。

例如投資回報12%，72÷12=6，每6年翻一翻，那麼30年的總回報是多少? 筆者發覺有朋友認為是2×5=10倍回報，而事實上應該是2×2×2×2×2=32倍，因為每6年翻一翻，在30年裡倍增了5次，所以複式增長的威力是超乎想像的，而12%在股市亦是一個合理的回報率，當然前提是要建立良好的基礎，紀律性地執行投資策略，讓財富慢慢滾雪球。

建立正確的投資觀念

當你希望能用投資來令財富滾雪球前，確立一個正確的投資觀念十分重要，因為觀念會在有意識或無意識的情況下影響你的投資決定。現時的教育制度包括我接受的教育都引導學生努力讀書，考上大學，找一份好工作，積極儲錢來過良好的退休生活。我並非想直接反對這個觀念，但是在現今的資本主義世界，有錢人在睡覺中靠「錢搵錢」獲得的被動收入遠多於全職工作人士的主動收入，而我在早前的文章＜投資的雪球效應＞亦提及「錢搵錢」的收入除了被動之外甚至能夠複式增長，而工作的收入不會令你的財富複式增長。平時我們聽到的「星期一至星期七，多勞多得」不會讓我們致富，只令我們有資金應付日常所需。

近年熱門的物業管理股

近年內地物業管理行業成為金融圈焦點，整體行業的擴展速度快，有高增長力。這主要受惠於早幾年內地地產商大幅興建和銷售物業，而龍頭地產商開始企業化經營物業管理服務，令行業集中度在近年急速上升，龍頭物管股獲得更大的市佔率，加上管理費隨著人們對生活水平有要求而上漲，這都令物管行業在近年急速掘起。

近年內地大型地產商開始分拆物業管理股上市，龍頭物管股主要有碧桂園(2007)的碧桂園服務(6098)、中國海外(688)的中海物業(2669)和雅居樂(3383)的雅生活服務(3319)。其它物管股有綠城服務(2869)、彩生活(1778)、新城悅服務(1755)、永升生活服務(1995)。

物管公司的管理項目可以受惠於母公司的銷售而增加，而不需要像母公司高度舉債來發展項目，又不用承擔資產周轉和滯銷帶來的風險，相對地產商追求貨如輪轉，物管企業可享受穩定的強勁現金流。而企業化經營後的物管公司亦容易獲得母公司以外的管理項目，或者併購其他物管公司，而在擁有客戶群後除了管理費外亦可透過增值服務拓展收入來源。

1317楓葉教育

有質素的教育股---1317，因近年內地的政策而令投資者對前景看淡，導致近年股價低殘。而今日公佈的業績比金融圈預期好，令股價大幅反彈，迎來價值的重估。

內地的整體教育行業前景不錯，無奈國內政策出台限制企業某些併購，令投資者對行業失信心而令股價大幅低估。我一直看好1317，近幾個月亦"人棄我取"不斷吸納，今次業績算是給了長線投資者信心繼續持有優質股。

(下)Philip Fisher《非常潛力股》(Common Stocks and Uncommon Profits)

我在上一篇分享了Philip Fisher的十五項選股條件和投資理念，有興趣可以看前文，這一篇是續寫。
Philip Fisher在書中第二部分講述了保守型投資的四個面向，由於Fisher自己的選股準則中會利用與企業相關人士和高層的交流來獲得更深入的了解，能夠發掘到一般人看不到的潛力，但他的方法有一定門檻，一般投資者未有深入了解可能會導致買入高風險的企業，所以Fisher講述的保守型投資可能更適合一般投資者，屬於較保守的成長型投資。

Philip Fisher大作《Common Stocks and Uncommon Profits》(非常潛力股)(上)

股神巴菲特曾說過自己有 85% Benjamin Graham(價值投資之父，前幾篇有講)和 15% Philip Fisher。
巴菲特早期投資時期較採用 Graham 的方法偏向投資嚴重低估的股票(價值型投資)，避開估值高的股票。而後期受 Fisher 影響開始投資股票合理而有高增長潛力的優質股(成長型投資)。

投資的雪球效應

巴菲特講過：「人生就像滾雪球，你只要找到濕的雪，和很長的坡道，雪球就會越滾越大。」

雪球效應的關鍵之處在於當雪球愈大時，能夠累積到的雪愈多，雪球繼續變得更大。而應用在投資上，雪球效應係指財富複式增長，將利潤繼續投入滾存，以增加將來利潤，俗稱「錢搵錢」。

頗有質素的藍籌股 : 中國平安(2318)

分享一隻有質素的企業: 中國平安 (HKEX:2318)
(非建議純分享)
股價 : 90.75 (3/12/2019)
市值 : 1.7萬億 (H+A股)
市盈率, 市帳率 : 13.24, 2.62
股息率 : 2.29%

投資股票最基本比率 2 :市帳率PB

上次寫了市盈率(PE)，未明白的話可以看多次，而今次講第二個基本比率市帳率(PB)。PB亦可以在一般財經網站或者APP看到。用比率的原因是因為企業內在價值會變，而我們判斷企業便宜或貴時不能夠單純用股價高低來衡量。

投資股票最基本比率:市盈率PE

市盈率(PE)和市帳率(PB)可以說是新手學股票最入門的兩個比率。PE和PB是判斷股價平貴的最初步指標，兩者都有一定的盲點，亦不是所有類型的企業都適用。一般財經網站和APP都可以直接看到PE, PB。用比率的原因是因為企業內在價值會變，而我們判斷企業平貴時不能夠單純用股價高低來衡量。今次先寫PE。

電影Parasite(寄生上流)

前幾個月同澳洲朋友去戲院睇左套電影Parasite(寄生上流)，算係近年來一部幾高質既韓國電影。

聯盟營銷 Affiliate Marketing

跟大家分享一下最近蠻熱門的網絡營銷方式—聯盟營銷(Affiliate Marketing)。

甚麼是「聯盟營銷」？
它主要是利用「聯盟營銷員」在社交平台幫某間商家宣傳產品或者為商家帶來網站流量，而「聯盟營銷員」就會根據銷售額或者點擊數獲得佣金。

怎樣的條件才能當「聯盟營銷員」？
基本上很多人都可以是「聯盟營銷員」來賺取收入，例如，網絡紅人（blogger, youtuber等）、家庭主婦、半退休人士、自由工作者、是你想做就可以。

巴菲特師父Benjamin Graham投資理念

《The Intelligent Investor》(智慧型股票投資人)，作者是巴菲特師父Benjamin Graham，是上個世紀的經典大作，Benjamin被稱為價值投資之父，可以算是巴菲特的啟蒙老師。他的投資角度是從價值面考慮，不同於現時大眾的看圖、跟趨勢、追漲殺跌的方法，而的確股票是公司的股權，不是跳動的數字，數字只是紀錄當前的交易價格而已。