不能忽視的疫情

在過去4個星期，美股下跌了~25%，港股~15%，市場的恐慌情緒與武肺一同爆發，股市連日發生恐慌性拋售，無論投資者或投機者都"要錢不要貨"。港股今早低開1790點，收市只跌254點，市場完全受情緒主導，出現不合理的走勢，市場變得沒有效率。以價值投資者的角度，市場恐慌性拋售就如超市大平賣，當人們開始以低於內在價值的價格賣出資產，價值投資者就能以良好的價格吸納優質股。

現時恆指~24000點，市盈率低於10，開始出現吸引力，過往2016年出現過7.46、2008年6.55、1998年7.81，現時仍未到達當年水平，而市盈率只是其中一項經濟指標，筆者自己的筆記包含了12項經濟指標，另外恆指的增長力不及過往年代強，估值要再加以折讓。

Peter Lynch彼得林區

著名基金經理Peter Lynch在1977-1990年十三年間管理的基金達到29%平均年回報，基金由2千萬美金增值到14億美金，是當時規模最大的基金。 Peter Lynch有三本名著: 彼得林區選股戰略（One Up On Wall Street), 征服股海（Beating the Street), 學以致富（Learn to Earn，他的投資策略非常有學習價值，他長線投資於高增長的潛力股，忽略短期的市況波動。

資產與通脹

今次想分享一下為何長期持有資產如此重要，隨著全球經濟增長，加上低息環境，資產價格多年來有增無減(樓市就是一個好例子)。而在2008年金融危機，美國大量印鈔，引發全球通脹，在2008-2018年期，全球5大央行印鈔總量達到12萬億美金，大量的資金流入市場推升資產價格，令有資產的人和沒有資產的人財富差距大幅拉大。10年前在銀行的$100美金，今天仍是$100美金，但購買力大不如前，而美國股市指數S&P 500 由10年前的今天1100升至今天3112點。實質的購買力降低其實比通脹指標(消費者物價指數CPI)顯示的更大，大幅增加的資金在市場上會通過投資和信貸推高資產價格，只有少數資金影響日常消費品，因為市場上絕大部分資金都在資本市場流動，而不是日常消費，因為CPI只反映日常消費物價，不能反映因長期貨幣貶值而影響的購買力，所以每一次的大量印鈔都很難從通脹指標看到實質的購買力影響，但財富卻拉大了差距。