牛市&熊市的市場心態

相信投資者經常聽見牛熊市，牛市(bull market)是指升市和經濟膨脹期，而熊市(bear market)是指跌市和經濟衰退期，雖然經濟和股市未必同步，而通常股市會領先宏觀經濟。牛熊市會交替出現，股市沒有永遠的上升，亦沒有永遠的下跌。牛市有一二三期: 懷疑、樂觀、狂熱，熊市亦有一二三期: 失望、悲觀、絕望，牛或熊二期可以是回調/反彈或緩慢的橫行期，沒有絕對的定律。而牛熊週期通常只能事後才能確定，除了狂熱(牛三)和絕望期(熊三)，其他的週期基本上無法在當刻百分百肯定，市場亦會出現兩極的看法。

「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」
- John Templeton -

牛市

牛一誕生在熊三絕望期後，此時大部分散戶受不住股市日復日的下跌，在低位賣出股票，令股價跌到最低，加上價值投資者開始吸納，令股市在最低點開始反彈。

牛二時人們開始樂觀，企業盈利增長改善，但由於仍然擔心熊市未完，不敢大力買貨，此時股市較緩慢上升和間中出現回調。

牛三時經濟數據良好，企業增長快速，加上新聞媒體不斷吹捧，散戶開始進市，新資金出現導致股市急速上漲，投資者覺得容易賺錢，開始投入更多資金，人們辭去工作全職買賣，所有人都在討論股市，出現全民皆股，股市被推升到脫離真實價值，此時不斷出現利好消息，卻是最危險的時期。

熊市

當所有資金都投入了股市，沒有新的購物力支持股價，加上部分投資者在高估值時逐步減持，股市開始下降，進入熊一。此時仍有大部分投資者沉醉在狂熱的氣氛，以為只是牛市調整。

經過一段下跌後，進入熊二，股市出現反彈，市場認為牛市其實未完結，投資者重新入市，企業盈利和經濟數據明顯轉差，買賣雙方不斷在角力，出現暴跌和反彈的波動市況。

之後進入熊三，愈來愈多人相信是熊市，經濟數據、盈利、股市同時下跌，散戶因擔心股市下跌而相互拋售股票，市場不斷傳出壞消息，市場情緒絕望，所有估值跌到不合理的低殘，沽無可沽，聰明的投資者此時會慢慢吸納股票，當購買力大於賣出力時，另一個新的牛市又會開始。

總結

一般散戶或投機者會在有利好消息時、或氣氛良好才入市，然後出現壞消息或氣氛差時害怕而賣出，但前者通常會在高位，後者會在低位，因為股市是一個用錢來投票的機器，當所有人都認為前景良好的時候，會用行動來反映想法，股市最高點出現在所有人都覺得前景最好的時候。這導致散戶往往會高買低賣，出現每10個散戶7虧2平1賺。所以我們應該避免被氣氛影響投資決定，而是用價值來判斷買賣決定，不要想在最高點獲利，在適當的時機採取逆向操作，避免成為"greatest fool"，在最高點買貨。