相信投資者經常聽見牛熊市，牛市(bull market)是指升市和經濟膨脹期，而熊市(bear market)是指跌市和經濟衰退期，雖然經濟和股市未必同步，而通常股市會領先宏觀經濟。牛熊市會交替出現，股市沒有永遠的上升，亦沒有永遠的下跌。牛市有一二三期: 懷疑、樂觀、狂熱，熊市亦有一二三期: 失望、悲觀、絕望，牛或熊二期可以是回調/反彈或緩慢的橫行期，沒有絕對的定律。而牛熊週期通常只能事後才能確定，除了狂熱(牛三)和絕望期(熊三)，其他的週期基本上無法在當刻百分百肯定，市場亦會出現兩極的看法。
「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」
- John Templeton -
