頗有質素的藍籌股 : 中國平安(2318)

分享一隻有質素的企業: 中國平安 (HKEX:2318)
(非建議純分享)
股價 : 90.75 (3/12/2019)
市值 : 1.7萬億 (H+A股)
市盈率, 市帳率 : 13.24, 2.62
股息率 : 2.29%

中國平安是內地一間大型的綜合金融企業，平保從保險業出身，利用自身客戶群、互聯網和大數據，近十年開始拓展金融科技和金融醫療領域，建立「金融服務、醫療健康、汽車服務、房產服務、智慧城市」五大生態圈，通過「一個客戶、多種產品、一站式服務」的綜合金融經營模式，為1.84億個人客戶和5.38億互聯網用戶提供金融生活產品及服務，平均每位客戶有2.5份合同。

按利潤來說，平保業務有6個: 壽險及健康險業務、財產保險業務、銀行業務、資產管理業務 、金融科技與醫療科技業務、其他業務。「壽險及健康險業務」仍是核心業務，佔利潤超過一半，而科技業務還未成熟，可能係將來增長點。

近5年增長(複式):
收入 : 19.5%；每股淨利潤 : 22.1%；每股股息 : 46.3%
保險業數據 – 內含價值 : 23.4% ；新業務價值 : 34.6%
互聯網用戶量 : 40.7%；個人客戶數 : 19.8%

財務數據方面，經營利潤率、內含價值回報率、股東權益回報率等各項賺錢能力指標都很理想；經營和自由現金流亦充裕，反映企業財務和質素良好。前景方面，企業在過去數年以高增長成長至過萬億市值，以現時規模難以繼續保持高增長，近幾年增長冇過往快，但以平保的品牌、競爭力和網絡來說在可預見的將來應該能合理地維持8-15%增長(長期分均)，金融科技和醫療可能成為未來增長點，而保險業務應能保持平穩增長，因中國現時壽險滲透率約3%，與發達國家5-10%仍有一段距離，可預見保險市場仍有增長空間，而平保亦不斷搶佔同業如中國人壽市佔。平保其他3項業務則無特別。

股價方面，過去5年複式增長24.2%，現時大約~90元，價值角度上算合理。以2019年的中期報告，我以較保守的計算方法加入「安全邊際」計出的便宜值搏價大約76.5，用分類加總估值計出(將各項業務估價再加總)，與現價仍有一段距離，但現價亦未算貴，只係我用較保守方法計算，不是指覺得股價會到76.5，而是若在76.5以下才買入長遠虧損風險較低、贏面較高，因為股價會受各種因素而波動，然而在價值相對低估時出手才是價值投資的勝算之道。今年初有幸在跌到6字頭時買了貨，當時計算的保守價係70.7。平保適合長線投資以年計，待金融和醫療科技發展成熟，保險業務繼續擴張。當然投資涉及風險，價格可升可跌，上述只係部分分析，投資前要做詳細的研究。