3319雅生活業績

截至2019年12月31日止年度，集團錄得收入為人民幣5,127.3百萬元，較去年同期增長51.8%。 集團錄得毛利為人民幣1,882.9萬 元，較去年同期增長46.0%，毛利率為36.7%，同比減少1.5個百分點；股東應佔利潤為人民幣1,230.8百萬元，較去年同期增長53.7%；淨利潤率為25.2%，同比提升1.2個百分點；及每股基本盈利為人民幣0.92元，較去年同期增長48.4%。12月31日止年度，經營現金流入為人民幣1,600.1百萬 元，同比增長81.2%。

美國救市

美國早前大幅減息和開始QE，現在又傳會派錢。然而派錢實際上不會令大眾更加有錢，因為錢基本上是印出來的，而每個人都有份，派錢目的通常是為了增加市場流動資金，增加市民消費從而刺激經濟，最終金錢都是流入擁入資產和富人的手中。

美國現時太輕易就出政策刺激經濟，過份影響經濟周期未必是好事。大量的救市政策如嗎啡一樣會上癮，一旦輕易刺激經濟，效果消化後往後就會需要其他更強力的藥。減息上癮導致全球長期都在低息環境，經濟失去加息的承受力，最終只能愈減愈低，不久的將來甚至要到負利率。

不能忽視的疫情

在過去4個星期，美股下跌了~25%，港股~15%，市場的恐慌情緒與武肺一同爆發，股市連日發生恐慌性拋售，無論投資者或投機者都"要錢不要貨"。港股今早低開1790點，收市只跌254點，市場完全受情緒主導，出現不合理的走勢，市場變得沒有效率。以價值投資者的角度，市場恐慌性拋售就如超市大平賣，當人們開始以低於內在價值的價格賣出資產，價值投資者就能以良好的價格吸納優質股。

現時恆指~24000點，市盈率低於10，開始出現吸引力，過往2016年出現過7.46、2008年6.55、1998年7.81，現時仍未到達當年水平，而市盈率只是其中一項經濟指標，筆者自己的筆記包含了12項經濟指標，另外恆指的增長力不及過往年代強，估值要再加以折讓。

行業過熱現象

長久以來，市場都會受媒體、消息和政策帶動而有新的炒作主題，每隔幾個月就會有當炒的板塊，有些是有實質的基本面支持，有些炒作的原因十分荒謬，例如去年的中國稀土(769)，大部分散戶買入的原因只是因為看著股價上升而心急如焚，往往只用1分鐘的時間就投入當月的薪金。雖然炒作有時有實質原因有時沒有，但大部分最終都會炒至狂熱然後泡沫爆破。上升的時候往往有很多對前景看法非常樂觀的言論，而下跌的時候往往被大眾評為垃圾股，這轉變的數周期間公司其實可能謍運一切如常，變的只是散戶隨股價而波動的情緒。

美股的Beyond Meat (BYND)又是一個好例子，剛上市的時候市場充斥著各種人造肉的利好消息，各路"專家"不斷以total addressable market來作出過分樂觀的估值，彷彿全人類會在未來幾年內只吃人造肉。

The Big Short

推介一部電影，筆者最近稍有空閒時間，看了一套頗震撼的金融電影The Big Short，電影講述美國在2007年金融海嘯之前的市場。當時金融圈不斷將subprime mortgage證券化，造成泡沫。整個金融生態由過去至現在為了利潤不斷推出新的產品賣向一般民眾，出事的話政府又會用納稅人的錢來打救，結果損失最慘重的是失業和破產的市民，問題在個制度上~

過去一個星期充分反映了市場受情緒影響而作出非理性的行為。