螞蟻11月上市

據路透旗下IFR報導，最新投行研究報告顯示螞蟻集團的估值提升至3,800至4,610億美元，今年淨利潤可望按年升141%至433億元人民幣（約65億美元）。另外亦加入了10個新的聯席賬簿管理人。

值得注意的是，從最初的2,000億美元，螞蟻集團的估值一路提升，分別經歷2,250億、2,500億、2,800億、及到今日的3,800至4,610億美元。假如最新報告屬實，最新估值勁升逾6成。

螞蟻上市的消息在市場上熱烈討論，估值亦因熱烈程度一直試水溫一直提高，無疑多高的估值都會受歡迎，但過高的估值無可避免蠶食未來的增長。

「第二層思考」

上文講到市場的效率，指所有流通的資訊早已反映在價格上，一般人無法長期有跑贏平均的回報，但事實上並非經常成立，有興趣可以翻看上一篇文章。

https://www.facebook.com/LifeInvestNote/posts/341358580620892

當市場上大多數人都用「第一層思考」時，即見好消息買壞消息賣，我們只用第一層思考不會讓我們獲得更多。這時我們需要用「第二層思考」，分析消息之餘，更要思考參加者的想法和行動，籍此作出決定。面對更有深度的市場，我們需要有更深層次的思維模式，而非簡單的氣氛好就買氣氛差就賣。所以一些投資大師（非所謂「專家」）往往會有獨特、非隨波逐流的見解，這也是他們成功之處。

要做到深層次的思考，講求「功力」，非一日半日就能做到，需要累積知識、經驗及不斷的思考。恆常的閱讀和經過思考後的實戰就是提升思考深度的其中一個方法。若讀者在投資路上遇到瓶頸，嘗試以更深層的思考或許會帶給你們突破。

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Blog: investordarwin.blogspot.com

螞蟻集團

螞蟻集團計劃在香港、上海兩地同日上市，上海方面的聆訊早已完成(正常)，而在香港方面尚未通過聆訊，可能是由於定價和規例的不同。在這個接近大選、中美關係愈發緊張的時期，可能會影響定價和市場情緒。對於長遠看好螞蟻集團的投資來說或許是好事，有機會以較低估值買入。螞蟻集團有大約95%收入在中國，國際關係對其的現時影響較低，只是增加了未來走國際線的難度，不過投資於螞蟻的人都是因其在中國的業務，基本上沒有預期未來能大幅擴展外國市場。

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預告一下，筆者將在11月1日推出patreon收費專欄~

效率市場假說Efficient market hypothesis

不知道大家有沒有聽過這個理論，簡單介紹一下。效率市場假說帶出的信息是沒有人的回報可以長期跑贏市場，因為股票的價格都是正確和反映現實的。在一個流通的市場，市場價格將立即反應所有新的資訊，所以價格變化是取決於新資訊的發生，因為一切舊資訊都已經被反應在股價上了。而理論上我們亦無法靠著新的資訊獲利，例如你看到一則壞消息想沽貨時，在你沽出前，市場的價格早已反映了這則壞消息影響下應有的價格，因此你無法靠著這個操作獲利，就算沽出後繼續下跌，亦未必關於這則壞消息，未來的走勢只是基於未來隨機的資訊，除非你能夠持續地比其他人擁有資訊的優勢，否則長期下來不會獲得超過市場整體的回報。

而這個假說是否完全正確呢? 未必。市場的效率性是在所有的投資者都是理性、而且會獨立為股票定價的前提下成立。市場在大部分時間、和基礎上都是有效率的，但亦有很多時間沒有效率，例如投資者失去理性時。當某隻股票被瘋狂炒作時，投機者買入的原因通常都是因為「看到股價在上升」、「市場的資金正在衝入這隻股票」，而不是「基於現時的資訊，作出分析後，我認為股票的合理價在$XX」。當很多人都有這種行為時，股票的價格就不會反映其真實的價值，雖然股價是基於真實的好消息才上升。

筆者再舉一個比較簡單的例子，假設你到超級市場購物，結帳時你會唔會思考排哪一條隊會更快呢? 若這個「超級市場」是有效率的話，基本上每條隊的等候時間都會一樣，無論選哪一條都不會比較快，因為在你來之前排隊的人已經作出了合理的分析，選擇了認為較快的一條，任何等待時間較短的隊早已被人填補了，因此你的分析和選擇不會令你比其他人排得更快。當然，我們知道這不會是完全有效率的，但若然大眾分析排隊時間都不會有效率，那麼分析更加複雜、主觀的股票價格又怎會很有效率呢?

所以若股價有時並非在正確反映合理價值，有時過份高估或低估，價值投資者就可以找出「錯誤」，在別人不問價拋售時買入，不問價高追時賣出，而非單純地認為目前市場給予的價格是正確的。當然，講就容易，要知道低估時是真的低估，而且不會永遠持續低估，或者知道高估時是真的高估，而且不會永遠持續高估，都是不容易的，但這也是投資者能夠超越市場平均回報的「關鍵」。

螞蟻科技集團

螞蟻科技集團按計劃會在10月在中港兩地上市，是今年其中一隻最受觸目的新股。螞蟻集團是中國最大的移動支付平台支付寶的母公司，支付寶APP服務超過10億用戶和超過8,000萬商家。業務包括1)數字支付及生活服務，2)數字金融科技平台:微貸科技平台、理財科技平台、保險科技平台。3)創新業務及其他。

螞蟻集團的業務有良好的前景，適合長線投資，但亦有風險因素需要注意。筆者近日研究招股書時整理了筆記，由於篇幅太長(千五字)所以不在這裡post出，基本上看完就可以對螞蟻集團有充分的了解。有興趣的讀者可以如上次一樣，到facebook post的下方留言「+1」或者直接inbox我，我會將pdf inbox送出。

https://www.facebook.com/LifeInvestNote/posts/335846721172078

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筆者最近終於沒有之前那麼忙，有時間寫文。多謝讀者繼續支持，歡迎讚好這post和分享出去，讓我有更多的動力繼續寫文。筆者最近在考慮收費群組的可能性，打算專注固定寫長線股票的分析報告，不過只是初步想法。

奶粉市場分析from 1/8/2020

市場分析:

難見的一跌

美股急挫，幾近所有熱門股均大幅下挫，科技股更現洗倉式急挫，納指一度瀉5.8%，不少投資者一見下跌就追沽，而港股今日跟隨美股下跌了幾百點，市場恐慌情緒升溫。

美股在經濟前景不佳的情況，股市由不受影響的科技股帶動整體市場，估值在不低的水平，加上近期熱門股十分當炒，突如其來的一跌令市場急於拋售手上的投機貨。一如一直所說，筆者不認為未來股市走勢能夠預測，市場任何時候總時會有看好和看淡的聲音。可能這波只是小調整令市場減少投機而往後更加健康，亦可能是大跌浪的開始，根本上難以預測，取決於市場未來用"錢"投票的結果。

雅生活業績

截至2020年6月30日止六個月，雅生活錄得收入為人民幣4,001.6百萬元，較去年同期增長78.5%。期內，三大業務所貢獻的收入如下：(i)物業管理服務收入較去年同期增長113.4%至人民幣2,619.6百萬元；(ii)外延增值服務收入較去年同期增長18.8%至人民幣959.3百萬元；及(iii)業主增值服務收入較去年同期增長105.0%至人民幣422.7百萬元。 期內，雅生活錄得(i)毛利為人民幣1,275.4百萬元，較去年同期增長53.8%，毛利率為31.9%，同比下降5.1個百分點。(ii)本公司股東應佔利潤為人民幣758.0百 萬 元，較去年同期增長40.0%；(iii)淨利潤率為21.8%，同比下降3.6個 百分點。

財商Financial Intelligence Quotient (FQ)

 一個人的成功，特別是經濟上的成功，需要甚麼特質? 

智商? 情商? 高智商和情商固然有幫助，但關聯性似乎不大。而一個人的財商Financial Intelligence Quotient (FQ)對財富的影響卻十分大。財商這個的觀念由富爸爸作者Robert Kiyosaki提出，指一個人在財務方面的智商。包括對金錢系統的理解和觀念，掌握金錢、理財和投資的能力。作者指出絕大部分人都沒有受到所謂的財務教育，這與我們從小接受的教育有關: 努力讀書，考上大學，找一份好工，努力儲錢，減少消費，就能成為有錢人。這過往年代可能適用，但現今資本主義的世界不是這樣運作。

澳優盈喜?

澳優(1717.HK) 上星期五公佈2020上半年的盈喜，收入約37.8億元人民幣至38.7億元，按年增加20.1%至23%，純利約4億元至4.2億元，按年增加53.6%至61.3%。數據看似亮麗，但第二季較第一季增長輕微放緩，雖然一般較少直接比較季度間的數據，不過今年第一季中國嚴重受疫情影響，市場投資者預期第二季理應遠比第一季好，因此這個反差令公佈後股價被狠狠沽了15%。