雅生活業績

截至2020年6月30日止六個月，雅生活錄得收入為人民幣4,001.6百萬元，較去年同期增長78.5%。期內，三大業務所貢獻的收入如下：(i)物業管理服務收入較去年同期增長113.4%至人民幣2,619.6百萬元；(ii)外延增值服務收入較去年同期增長18.8%至人民幣959.3百萬元；及(iii)業主增值服務收入較去年同期增長105.0%至人民幣422.7百萬元。 期內，雅生活錄得(i)毛利為人民幣1,275.4百萬元，較去年同期增長53.8%，毛利率為31.9%，同比下降5.1個百分點。(ii)本公司股東應佔利潤為人民幣758.0百 萬 元，較去年同期增長40.0%；(iii)淨利潤率為21.8%，同比下降3.6個 百分點。

作為筆者的最大持倉，筆者十分關注雅生活未來的發展。管理服務和業主增值服務收入增長非常理想，唯毛利率出現下降，主要是管理服務的毛利下降，反映行業競爭加大，新併購公司和新管理項目的管理服務費不及過往。雅生活未來幾年都會採用併購和發展新市場的策略來持續拓展，除了近年從住宅管理延伸至公共建築和商厦，雅生活開始發展城市服務領域，這是一個較新的領域。 雅生活近年在業內已經建立了自身的品牌，透過併購和增加第三方的管理項目來成長，成為獨立的物管公司，沒有依靠母公司雅居樂下放管理項目，目前的管理面積只有25%是來雅居樂和戰略股東綠地控股。

投資增長股除了研究財務數據外，最重要是要思考和判斷未來的增長可持續性，過往的數據持續成長不代表未來可以維持。物業管理的企業化是近年較新的模式，市場集中度持續提升，而市場亦會有飽和的一日。依照現時雅生活的策略和市場的發展，預期未來都可以維持起碼3-5年的高增長，當然這只是筆者的判斷，未來的市場和政策環境都會有不確定性。